埃及的货币之殃！

美联储加息节奏处于尾声之际，一个个隐藏的“雷区”定点爆破。作为全球第一大储蓄货币的美元，处在加息通道里美国，迅速抽干其他经济体内的国际热钱，向其迅速回流。

从去年美国银行业接连不断的危机到美国爆表的国债，再到如今被爆出来失序的埃及经济，这一轮美国加息背景下的“牺牲者”正在一个个浮出海平面，比如最近货币暴跌的埃及。

当地时间3月6日，在埃及央行宣布由市场力量决定汇率后（即实施自由浮动汇率方针），埃及镑兑美元汇率开启瀑布式下跌的“狂想曲”，一度跳水近40%，跌至1美元兑50.55埃及镑，创历史新低。这个幅度令人惊叹，更何况是在央行宣布加息600个基点的情况下。目前，埃及镑已加入“全球五大货币崩盘俱乐部”。

图片来源：百度股市通

加息的副作用

美国加息固然对于别的国家，尤其是发展中的新兴经济体来说，不是什么好消息。但纵观历史上，被美国加息搞崩的国家，不管是其经济结构，还是方针政策，亦或者所处历史阶段，都存在着不小的漏洞。

展开全文

海通证券研报显示，1980年代至今，在美联储主导的六轮加息周期下，每次的暴雷点和受害主体都不一样。

1983年3月—1984年8月期间，美联储拉开了加息大幕后，阿根廷、巴西等拉美国家成了“牺牲品”。

彼时，拉美不少国家都在遭遇不小的通胀困扰。此外，为了大力发展国家经济，拉美国家倾向于高负债的经营策略，跟西方国家借了不少钱。资金使用效率低、管理能力差等因素，则进一步让其陷入债务越贷越多的恶性循环当中。

内生的脆弱性外加伴随外界全球贸易主义保护抬头的影响，导致以出口为生的拉美国家出现贸易逆差。外贸业务受困、借贷成本飙升、外资撤退的三重压力之下，拉美国家债务负担加剧，最终危机爆发。

上个世纪八十年代，经济腾飞的日本风光无限，但在资本市场积累的泡沫也触目惊心。

鉴于当时日本的货币政策跟着美国走，在美国选择加息时，日本央行也只能被动选择加息，结果直接刺破了股市和房地产市场前期积累的泡沫，日本经济步入长达多年的衰退。

埃及的难题

回归本次埃及汇率崩盘的事件，市场恶性通货膨胀、债务高企、外汇极度紧缺是市场公认的三大主导因素。

通胀方面，根据埃及中央公共动员和统计局（CAPMAS）的数据，通货膨胀率从去年12月的33.7%降至今年1月的29.8%。

尽管通胀似乎有下降趋势，但其通胀率还是高得惊人。券商中国援引惠誉解决方案子公司BMI Research的一份报告，预计2023年埃及平均通胀率仍高达34.1%。

众所周知，通胀是制约经济发展的一大敌人。经济偏离正常区域的过热，不仅会降低资源分配率，还容易引发泡沫经济等。居民财富上，直接降低购买力，亦或是引起财富的再分配。

作为非洲较为发达的国家，受限于自然条件和资源禀赋的影响，埃及除了古老的历史遗迹催生的旅游业以外，经济结构和工业基础都相对薄弱，基本以传统的纺织和食品加工为主，日用品、厨具厨电用品、建材金属加工产品产业链在逐步走向成熟的过程中。

工业基础薄弱就造成该国绝大多数物资依赖进口，自己并没有办法掌握物料的定价权。在一个发展相对落后，大多数民众生活处于贫困区间的国家来说，通胀直接让原本并不富裕的生活再次雪上加霜。

2022年3月，美联储开启激进加息以来，全球资金不断回流美国，美元价值进一步被抬升。而伴随着俄乌冲突的干扰，以美元计价的粮食价格和能源价格水平急剧攀升，导致依赖进口的国家物价节节攀升。

债务高企是埃及国内面临的另一难题。

据外媒报道，去年埃及财政部长穆罕默德·马蒂宣布，预计夏季债务与国内生产总值的比率将达到97%，比2022年6月大幅增长16.8%。埃及当前和下一财年的外部融资需求将至少为415亿美元。这些都是埃及债务危机加深的明显迹象，迫切需要资金来源。

去年开始，埃及国内就在积极寻求解决方案。埃及议会经济委员会的一名成员透露了一项建议，拟议的战略包括通过与国际货币基金组织和世界银行达成的协议，将埃及债务转化为投资和项目的计划。

他解释道：“如果与这两个机构达成协议，减少埃及债务，并将部分债务转移到项目和投资中，就像与其他一些国家达成协议一样，这将对埃及的信用评级产生积极影响。”

议会经济委员会也试图研究修改《资本法》，通过吸引新公司和增加本地和外国股票来刺激埃及证券交易所的交易。

外汇储备方面，动荡的政治局势，尤其是巴以冲突、红海危机等因素都直接冲击到埃及的旅游业、苏伊士运河的收入，使得两大赚取外汇来源的道路被堵死。

据券商中国，红海危机爆发令埃及经济“雪上加霜”，直接导致苏伊士运河的贸易大幅下降，今年1月，埃及的相关收入同比猛降44%。外汇短缺带来的进口额急剧下降，黑市汇率价格高涨。

急切救国的埃及别无他选，为了寻求IMF的帮助，也不得不做出妥协，放开外汇管制、施行外汇管制等。市场有报道称，出售国有资产也在埃及的行动之中。

除此之外，据外媒报道，埃及总统近日访问沙特阿拉伯，寻求资金流入以缓解其货币压力并提振摇摇欲坠的经济。

结语

埃及面临的问题确实棘手，这也在考验政策制定者的眼光。目前，埃及可能出现违约的风险也像一团乌云一样始终盘旋在上空。

不过，从整个国家长期的结构上来看，埃及的人口结构较好，年轻人口还在不断增长，这对就业市场有潜在的推动作用，或对经济增长形成助攻，毕竟增长是信贷和财政可持续性的重要因素。

免责声明：文章内容仅供研究和学习使用，所涉及产品信息仅供参考，不构成推荐依据。本内容为作者独立观点，不代表财经早餐立场。