证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》 强化市场交易行为监管

综述：

为落实《证券法》关于证券市场程序化交易监管的规定，贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市场公平，证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），自2024年10月8日起正式实施。

前言

在当今快速发展的资本市场中，程序化交易作为一种高效的交易方式，已经深入参与到证券市场的各个层面。然而，随着其规模和影响力的日益增长，也带来了一系列监管挑战。为了规范程序化交易行为，保障市场的公平性与秩序，同时充分发挥其在提高市场效率方面的积极作用，中国证监会经过深入研究和广泛征求意见，制定并发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，旨在促进程序化交易的健康发展，维护证券交易秩序，保障市场公平，同时防范和控制潜在的市场风险，为资本市场的稳定和高质量发展提供坚实的制度保障。

具体解读

《管理规定》涉及七项主要规定，以下是对《管理规定》的具体解读：

1、明确程序化交易的定义和总体要求：程序化交易指利用计算机程序自动生成或下达交易指令的行为。《管理规定》对程序化交易进行了明确定义，要求相关活动遵循公平原则，不得影响交易所系统安全或扰乱市场秩序，这有助于确保市场的公正性和透明。

2、明确报告要求：投资者在进行程序化交易前，必须按规定报告包括账户信息、资金信息、交易信息和软件信息等，实行“先报告、后交易”的原则。确保监管机构能够提前掌握程序化交易的潜在影响，预防可能的市场滥用行为，比如操纵市场、不正当竞争或系统性风险累积。这一规定促进了市场参与者之间的信息对称，减少因信息不透明而导致的不公平交易问题。

3、明确交易监测和风险防控要求：证券交易所将对程序化交易进行实时监控，对任何可能影响系统安全或交易秩序的异常交易行为进行重点监控，并强化证券公司的客户管理职责，有助于及时发现和防范可能影响市场秩序的行为。

4、加强信息系统管理：对程序化交易的技术系统、交易单元、主机托管和交易信息系统接入等方面提出监管要求，确保技术系统的安全性和稳定性。《管理规定》以安全、公平、合理为原则，对证券公司合计交易所提出具体要求，从技术层面强化可持续的公平市场的建设。

5、加强高频交易监管：明确高频交易的定义，并从报告信息、收费和交易监控等方面提出差异化的监管要求，以减少其对市场的过度影响。高频交易的某些策略可能会损害市场利益，给市场带来更多的不确定性风险，通过加强监管，可以促进量化交易的规范发展，维护证券市场交易秩序的稳定及维护市场公平性。

6、明确监督管理安排：对于违反规定的程序化交易相关机构和个人，证券交易所和行业协会将采取管理措施，证监会及其派出机构可依法采取监管措施或进行处罚。通过明确监督管理安排，可以更有效地配置监管资源，提升监管的精准性和有效性，同时进一步加强公正监管，规范行政权力，降低市场主体的制度性交易成本。

7、北向程序化交易的管理：按照内外资一致的原则，将北向程序化交易纳入报告管理，并执行相同的交易监控标准，确保监管的公平性。通过将北向程序化交易纳入报告制度，普通投资者可以更清晰地了解市场交易行为，增加了市场透明度。内外资执行同样的交易监控标准，有助于确保所有市场参与者在同等条件下交易，维护了市场的公平性。

总结

《管理规定》的发布对普通投资者产生了一系列积极影响：首先，《管理规定》的发布增强了市场公平性，通过限制程序化交易尤其是高频交易的不当优势，保障了普通投资者在交易中不会因为技术或信息差距而处于不利地位。其次，《管理规定》通过强化监管和风险防控措施，提升了市场稳定性，为普通投资者营造了一个更加健康和有序的交易环境。此外，提高了市场透明度，要求程序化交易者报告关键信息，使得市场动态更加清晰可见。同时，这些措施有助于保护投资者的合法权益，防止因市场操纵或不公平交易行为而受损。最后，《管理规定》还可能间接影响交易成本，并对维护市场秩序起到关键作用，确保所有市场参与者都能在一个公平和监管良好的环境中进行交易。

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